Gestor que ganó millones en la crisis de 2008 vuelve a apostar a volatilidad del mercado

(Bloomberg) -- Un antiguo gestor de fondos de cobertura que ganó miles de millones durante la crisis financiera mundial está preparando su munición financiera ante lo que ve como crecientes amenazas a la estabilidad del mercado.

Vulpes Investment Management, la oficina familiar de Steve Diggle, busca levantar hasta US$250 millones de inversionistas en el primer trimestre del año, dijo en una entrevista telefónica.

Diggle, cuya empresa ganó US$3.000 millones entre 2007 y 2008, está recaudando el dinero para un fondo de cobertura y cuentas administradas diseñadas para obtener retornos de potenciales caídas del mercado y beneficiarse también de apuestas sobre acciones al alza y a la baja en períodos más tranquilos.

La idea del nuevo fondo surgió después de que la empresa desarrollara un sistema con inteligencia artificial para leer grandes volúmenes de información pública. Les permitió detectar empresas de Asia Pacífico con problemas como elevado apalancamiento, desajustes entre activos y pasivos o incluso fraude, explicó Diggle. La cartera de renta variable también incluirá acciones individuales o índices como apuestas alcistas.

Ésta sería la mayor apuesta de Diggle en instrumentos atados a volatilidad tras el cierre en 2011 de su predecesora, Artradis Fund Management Pte. El fondo de cobertura, entonces con sede en Singapur, vio crecer sus activos hasta casi US$5.000 millones en 2008, impulsados por apuestas sobre caídas en los mercados y problemas de los bancos. Sin embargo, poco después fue víctima de un giro en los mercados provocado por la intervención sin precedentes de los bancos centrales.

“Hoy en día, el número de fallas es mayor, y las posibilidades de que algo vaya mal son significativamente mayores, pero los precios del riesgo han bajado”, afirmó Diggle, comparando las condiciones con más de una década de políticas monetarias flexibles. “Estamos en una situación análoga a la de 2005 a 2007”.

Entre los posibles problemas están las exageradas valoraciones de las acciones de EE.UU., la saturación del mercado de oficinas de primera clase del país, la elevada deuda federal y los estrechos diferenciales de tasas. Una nueva “generación alcista” de operadores que se incorporaron al sector después de 2008 ha llevado a un pequeño grupo de acciones tecnológicas y criptomonedas de EE.UU. a alturas vertiginosas, según Diggle. Mientras tanto, es más barato comprar instrumentos para protegerse de las caídas, añadió.

Además, citó las crecientes tensiones geopolíticas y los problemas de la banca informal china. Los inversionistas minoristas, el creciente poder de los fondos de inversión pasivos y los operadores de alta frecuencia probablemente exacerbarán las pérdidas, como ocurrió en marzo de 2020 y agosto de 2024, según un documento de marketing de Vulpes.

Tras un paso por Lehman Brothers Holdings Inc, Diggle cofundó Artradis con Richard Magides en 2001. Antes de la crisis financiera, su empresa utilizó opciones en el mercado extrabursátil y swaps de varianza que compraba a bancos como apuestas en aumentos de volatilidad.

En un momento dado, Artradis también acumuló swaps de incumplimiento crediticio por más de US$8.000 millones de valor nocional sobre los mismos bancos que le vendieron esos derivados. Se utilizaron en parte como cobertura frente a la incapacidad de los bancos para cumplir sus obligaciones si los mercados se hundían y en parte como apuestas sobre la mala gestión del riesgo de los mismos bancos.

El credit default swap de Lehman Brothers se liquidó a un precio 367 veces superior al que Artradis pagó después de que el banco se declarara en quiebra en septiembre de 2008, mientras que el mismo instrumento sobre UBS Group AG generó un retorno 20 veces superior, según Diggle.

Los fondos de cobertura que apuestan exclusivamente por mayor volatilidad tienden a perder dinero durante los días más tranquilos de los mercados. Desde el cierre de Artradis, la firma familiar de Diggle ha invertido en huertos de aguacates en Nueva Zelanda, propiedades inmobiliarias en Alemania, una empresa de biotecnología en el Reino Unido y valores que podrían beneficiarse del rearme europeo tras la invasión rusa de Ucrania.

Aunque Vulpes ha invertido ocasionalmente en operaciones de volatilidad a lo largo de los años, no lo ha hecho de forma seria en parte debido a la ausencia de oportunidades comerciales que pudieran ayudar a compensar tales pérdidas, dijo Diggle. Las operaciones de arbitraje de estructura de capital que Artradis utilizó para subvencionar las pérdidas de las apuestas de riesgo de cola en sus primeros años se han vuelto menos rentables.

A sus 60 años, Diggle no volverá a dedicarse a las operaciones diarias, optando por asesorar la gestión global del riesgo. Robert Evans, en Singapur y quien trabajó en empresas como Citigroup Inc, será el principal gestor de cartera del fondo.

“Es un juego de tontos intentar decir que el mercado se va a desplomar definitivamente en 2025, porque es el comportamiento humano”, dijo Diggle. Aun así, “todo el mundo debería empezar a pensar de nuevo en sus coberturas”.

Nota Original: Trader Who Made Billions in 2008 Returns to Bet on Market Swings

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